最近，老一又友中恒电气（002364.SZ）的股市发达“不一般”：四月中旬径直喜提三连板一飞冲天，五一节后又来了个“16cm”高抬腿。短短一个月时辰，公司股价涨了80%！

（开头：市值风浪APP）

好信儿的风浪君速即翻了翻公告，本来是来了位大佬——宁德期间！

（开头：中恒电气公告）

一家年利润刚过亿的电力迷惑厂，凭什么让行家能源电板霸主来“交个一又友”？

宁王砸下41亿，溢价45%换一张“入场券”

宁德期间莫得径直在二级商场扫货，也不谋求上市公司的贬抑权，而是出资41亿元，认购了上市公司控股推进中恒科技投资的49%股权，成为第二大推进，从而曲折持有上市公司17.42%的股份。原实控东说念主朱国锭佳偶对上市公司贬抑权不变。

以收购当日中恒电气收盘价圣洁测算，中恒科技投资所持35.56%股权对应的市值约为58亿元，但宁德期间给出的估值却高达84亿元，硬生生溢价了45%。

增资完成后，宁德期间还将推选1名董事和1名副总司理径直参预上市公司管制层，参与公司治理。

（开头：中恒电气公告）

再看这41亿元也不简便，并非全是现款。宁德期间给与了“股权+现款”组合拳：将我方持有的期间天源99.697%股权作价约11.96亿元塞进交往，剩余能够29亿元用现款支付。

（开头：中恒电气公告）

问题来了，期间天源什么来头？

前身为先阳新能源，是宁德期间频年来要点打造的电力电子业务平台，2024年宁德期间刚大笔增资将其注册成本从500万元增至近5亿元。公司主业是储能双向变流器（PCS）及相通侧系统集成，2024年于今累计波及9个招投标技俩。

（开头：天眼查）

简便来说，期间天源主攻“相通侧”，负责电板与电网之间的能量双向流动。

而中恒电气的中枢上风，巧了，或然是数据中心供电的“直流侧”，尤其是高压直流（HVDC）技艺。宁德期间此举，恰是要将我方在储能电芯和相通侧的技艺，与中恒电气在直流侧和系统集成的智力拼接起来。

两边的伙同地方非常明确：围绕绿色ICT基础顺序、交通电动化以及新式电力系统（即“算电协同”）张开深度伙同。

（开头：中恒电气公告）

对宁王来说，不缺电板，不缺产能，缺的是补都相通侧技艺短板。把期间天源放进伙同框架，拿下中恒电气HVDC技艺和客户通说念，从而得到参预AI数据中心中枢电力进口，这才是最值钱的那张票。

而对中恒电气来说，来了个财大气粗的金主，有了深耕主业的成本，还能参预宁王的伙同名单，何乐而不为？

算电协同与HVDC，贬责AI“电老虎”的燃眉之急

这场价值41亿元结亲的底层逻辑，绕不开一个词——算电协同。

2026年，“算电协同”初次被写入政府责任讲述，并明确列为新基建要点工程，秀气着“算力+电力”深度和会追究上升为国度政策。

AI期间，算力是AI的分娩力，电力是算力运转的命脉。当一个超大畛域智算中心跑起来，机柜功率从传统数据中心的6千瓦沿途飙升到100千瓦致使更高，用电量增长就不是线性的，而是指数级的。

数据表露，2025年我国数据中心用电量1933亿度，占全社会用电量的1.9%，同比增长17%，2026年1-2月同比增速更是飙到46.2%。同期，国度还制定了绿色意见——关节节点新建算力顺序绿电占比要达到80%以上。

机柜功率飙升，对供电系统的效果、占大地积、可靠性都冷落了质变般的条款。

之前数据中心供电的主流格式是相通不绝交电源（UPS），它的运作链路是“市电-整流-逆变-输出相通-参预劳动器再整流成直流”，中间流程好几次交直流治疗，每多转一次，能量就白白亏蚀一部分。

到了AI高密度机柜期间，UPS的低效果和粗重体格成了瓶颈。再这样耗下去，一年电费即是个天文数字。

那么，更好的选拔是什么？——HVDC（高压直流供电）。它能省却逆变顺序，滚球官网 - 滚球(中国)官方网站市电整流成直流后径直运输至劳动器供电端，减少了屡次治疗带来的耗能。

终点是巴拿马供电决策（二代HVDC），端到端效果一下就贴近97.5%以上。结构也要爽脆得多，占地更小，相似功率下比UPS减少约40%迷惑空间，建树周期镌汰到独一三个月傍边。

2026年，这个赛说念的逻辑愈加明晰。英伟达在GTC大会上明确推动800V HVDC平台落地；Meta也笃定大畛域部署±400V HVDC决策；浙江等地算电协同试点已在2025年继续启动，绿电直连等新模式正在买通。

这意味着，传统UPS将朝着HVDC加快演进，展望2026年数据中心HVDC电源商场畛域将达100亿元，同比高潮近180%，2027年将进一步攀升至177亿元。

宁德期间念念用储能“稳电”，用HVDC“省电”，在确保AI吃到敷裕电的前提下拼出系统级贬责决策。

中恒电气市占率31%，稳坐HVDC头把交椅

那么，问题又来了：国内作念HVDC的不啻一家，宁德期间为什么挑中恒电气？

谜底很简便：中恒电气是国内HVDC领域的头号玩家。

商场份额是最直不雅的谜底。左证科智考虑，2025年中国智算中心HVDC商场的CR3高达72%。而中恒电气以31%的市占率稳居第一，维谛技艺以22%位居第二。

行家模式也肖似，中恒电气、台达电子、维谛技艺三家缱绻吃掉行家约95%的份额。高度臆度，寡头把持，中恒电气是其中的领跑者。

客户层面，公司早与阿里、腾讯、字节等国内头部互联网巨头，以及出动、联通、电信三大运营商建树深度伙同。

与阿里数据中心伙同十年以上，在阿里自建机房及多个第三方合建机房包揽巴拿马2.0、STS等电源系统；中标腾讯自建机房及多个第三方合建机房的弹性直流系统技俩；精密配电居品中标字节跳跃自建机房及多个第三方合建机房技俩；HVDC电源中标中国银行金融数据中心技俩。

（开头：中恒电气2025年报）

这背后要归功于公司不停迭代的居品技艺。

从第一代240V HVDC开路为行业范例，到与阿里妥洽开发的巴拿马电源——把变压器、配电、整流一气呵成、集成预制化。公司是当今国内少许数同期掌抓HVDC和巴拿马电源两种中枢技艺的厂商。

更前沿的是超高压800V HVDC。2025年，中恒电气推出的新一代800V居品将扫数供电链路的治疗顺序从4-5次压缩至只剩1-2次，系统端到端效果最高达98.5%，位居行业当先。

不外咱们也能看到，当今HVDC行业尚处于起步渗入阶段，国内商场空间有限，为此公司也运转进攻国际，2025年10月面向国际发布了两款800V直流供电决策，但目昨年收入还未过亿。

此外，公司还布局了通讯电源系统、电力操作电源系统、充电桩等硬件迷惑以及电力数字化软件业务，旨在构建轮廓性供电决策，拓宽利润开头。

2025年，这些业务也各自从三大运营商、国度电网、铁塔能源等要点单元斩获了多个技俩，缱绻创收超10亿元。

功绩刚起步，实控东说念主却“踩了线”

临了，一切还要看功绩。

接头到行业仍处于起步阶段，HVDC决策渗入率只消15%-20%，是以公司当今功绩增长也比较有限。

2024年，公司扫尾了两年连跌后，功绩运转走上坡路。2025年全年结束营收21.4亿元，同比增长8.9%，2026年一季度进一步升至4.2亿元。

（开头：市值风浪APP）

利润端增长愈加显著，2025年结束归母净利润1.3亿元，同比增长近40%，这主要获利于高毛利通讯电源和HVDC居品运转放量。

（开头：市值风浪APP）

一个前瞻意见——契约欠债，更值得柔柔。适度2025年末，公司契约欠债高达3.3亿元，比较年头翻了一番还多。存货也拉升至8.8亿，较年头增长26%。这也从一定进程上说明，公司手头订单正处于加快增长阶段。

不外，有个风险不得不提。公司实控东说念主朱国锭刚在2025年末收到一封刑事判决书：因犯主宰证券商场罪，被判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚款一百万元。

（开头：中恒电气公告）

固然当今公司董事长已由其妻包晓茹接任滚球中国官方网站入口，但实控东说念主的法律风险恒久是悬在公司头顶的一把剑，会不会影响改日的融资、首要技俩投标，谁也说不好。