"一年一度"年报季结果，陕西 85 家 A 股上市公司统统交出 2025 年收货单。

举座来看，板块功绩分化态势愈发明白。

陕西煤业以 1582 亿元营收、167 亿元净利润接续稳坐陕股头把交椅；陕西能源、金钼股份等资源型企业利润保捏相识；航空航天板块中，中航成飞、航发能源、西部超导、三角防务等企业孝顺了塌实功绩；源杰科技借 AI 算力东风脱颖而出，股价年内高潮 10 倍，一跃成为 A 股"新贵"。

与此同期，盈利巨变也在献技。除新能源、房地产等周期性行业普遍承压外，一批公司不测由盈转亏，包括陕西金叶、中再资环、陕西华达、爱科赛博等。这些企业并非热衷跨界折腾的玩家，却也跌入了功绩陡谷。

一语气赔本的公司中，兴化股份、康惠股份等企业 2025 年赔本进一步扩大；达刚控股、荣信文化、炬光科技等虽也一语气赔本，但 2025 年同比达成减亏，清晰若干建造迹象。

由盈转亏背后

陕西金叶业务涵盖香烟配套、训导及医养三大板块。

2025 年，公司商业收入 13.95 亿元，同比下降 3.11%，净利润从 2024 年的 4202 万元到赔本 2.27 亿元，同比下降 641.14%。

最大的一笔赔本起头于对商誉的计提减值。年报骄矜，公司对收购云南金明源印刷有限公司变成的商誉，计提了高达 1.72 亿元的减值准备。这平直导致资产减值损失增至 1.74 亿元。 

在传统香烟配套业务方面，公司居品包括烟标、烟用丝束和咀棒，该业务板块毛利率为 23.74%，同比下降 1.56 个百分点。敷陈期内，公司烟标销售量增长 14.96%，关系收入却仅增多 2.05%，反应出居品平均售价鄙人滑。

起头：陕西金叶年报

训导业务方面，运营主体为西安明德理工学院。该板块毛利率为 16.78%，同比大幅下滑 10.38 个百分点。公司在功绩快报中评释称，为普及素质质料，加大了优质师资队伍的成就参加，导致迢遥素质经费、东说念主力本钱等运营本钱上升。

至于公司布局的医养产业，诚然已诞生病院及名堂公司，但年报明确指出，敷陈期内"尚未开展具体运商业务"，未产生本色收入。

总体来看，陕西金叶的由盈转亏，是传统主业竞争压力加大、前期并购变成的商誉逼近减值，以及新业务尚处于造就期等多重身分类似的收尾。

中再资环是废电回收处理行业的龙头。2025 年，其商业收入同比下降 22.07%，达到 31.36 亿元，而归母净利润更是从上一年的盈利 2247 万元，突然转为赔本 5.85 亿元。

起头：中再资环年报

导致功绩大幅下滑的中枢原因是补贴政策改换。年报指出，2025 年公司所处的废家电处理行业正处于国度补贴政策的转轨期，补贴额度较历史年度出现较大幅度下降。

敷陈期内，由于本色到位的奖补金额低于公司此前依据本身揣度所证明的 2024 年度专项资金收入，该相反在 2025 年计入当期损益，对当年方针功绩产生了冲击。

本色上，中再资环的方针压力在 2024 年已有所体现，当年净利润同比下降 66.05%。其 2025 年出现赔本并非源于迢遥方针恶化，而更像是遥远依赖政策的行业在市集化转型初期的剧烈阵痛。

收受研发解围

一些"小而好意思"的科技型企业，也难逃赔本。

以身处航天军工产业链的陕西华达为例，2025 年，公司商业收入 6.06 亿元，微降 3.82%；但净利润却从 2024 年的 4664 万元转为赔本 6684 万元，同比下降幅度达到 243.31%。

起头：陕西华达年报

字据年报流露，赔本主要源于两大原因。

一方面是市集竞争加重。年报明确指出，"受市集竞争捏续加重影响，公司部分居品价钱降幅明白"。

还是的高毛利空间正在被快速压缩。年报骄矜，公司的射频同轴纠合器、低频纠合器、射频同轴电缆组件毛利率均出现下滑。

另一方面是原材料的高潮。纠合器的中枢原材料是铜材，并多数使用黄金、白银等贵金属行为镀层材料。2025 年，有色金属及贵金属价钱捏续走高，平直导致公司主要原材料的采购本钱和电镀加工用度大幅增多。

一降一升侵蚀着公司的利润。为应付市集竞争及寻求未来的技能打破，陕西华达在敷陈期内明白加大了研发参加力度。字据年报流露，其研发用度达到 6521 万元，同比大幅增长 54.93%。

相同处于技能密集型鸿沟的爱科赛博，是新能源、电动汽车等热点赛说念的中枢开垦供应商。2025 年，公司商业收入同比减少 3.48%，净利润从盈利转为赔本 4494 万元，同比下降 166.06%。

其在年报中坦言，市集竞争加重导致居品毛利率下行，且公司为开发新址品、拓展新业务，研发参加较上年同期显耀增长。敷陈期内，爱科赛博研发参加同比增长 24.45%，占营收比例达 19.56%。

起头：爱科赛博年报

此外，公司 2025 年订单鸿沟虽同比增长，但协议逼近于下半年后期订立，订单增长与当期功绩达成有在时刻差，这也成为导致赔本的进犯原因。

举座来看，两家科技型公司的处境颇为相似：受市集竞争加重影响，毛利率承压，功绩不成幸免地随研发周期或订单委用节律而波动。

两家公司齐殊途同归地收受了加大研发参加，依靠技能改革寻求解围。这一标的无疑是正确的，但也需要一定的时刻去考证。

赔本态势加重

除了由盈转亏的企业，滚球官网赔本进一步扩大的企业也值得眷注，比如兴化股份和康惠股份。

行为国内老牌煤化工企业，兴化股份在 2023 年和 2024 年已一语气两年赔本，2025 年的情况并未好转。敷陈期内，公司商业收入同比下降 12.60%，归母净利润赔本扩大至 5.17 亿元，近三年累计赔本逾越 13 亿元。

起头：东方金钱网

煤化工属于典型的周期性行业，其景气度与宏不雅经济、原油价钱以及卑劣需求密切关系。兴化股份在年报中坦言，2025 年化工市集景气度低迷，居品价钱在低位颠簸，公司主要居品销售价钱捏续下落，面对强劲的运营压力。

年报数据骄矜，化工居品营收同比下滑 12.86%，其中酒精、液氨、蒸汽的营收差别下降 20.62%、7.23% 和 58.30%。

此外，年报暗意，控股子公司榆神能化在 2024 年度至 2025 年三季度时期，存在收入证明、产量计量和制造用度暂估不准确的情形，导致公司已流露的财务报表存在多项管帐错误，不得不进行回想改换。

因涉嫌信息流露不法违法，兴化股份于 4 月 29 日收到中国证监会下发的《立案奉告书》，公司被立案探望。其股票也被实施其他风险警示，股票简称由"兴化股份"变更为" ST 兴化"。

康惠股份 2025 年的功绩相同扼制乐不雅。

拉万古刻线来看，该公司在 2022 年便已出现赔本，2023 年赔本有所收窄，但 2024 年再度扩大。2025 年，归母净利润从 2024 年赔本 8962 万元扩大至 3.33 亿元，同比下降 272.05%。

公司主商业务为中成药的研发、坐褥和销售。

敷陈期内，受医药行业政策改换及宏不雅经济环境影响，公司虽针对性改换销售策略，加大渠说念成就和品牌实行参加，但由于母公司在销居品结构发生变化，销售数目诚然上升，销售收入却仍下降约 5%。

同期，因居品坐褥转化进程中新建基地与三个老基地同步运转，举座运营本钱占比偏高。

此外，康惠股份控股子公司陕西友帮遥远堕入赔本。2025 年 9 月，该子公司全面停产，并已向法院提交预重整肯求。

这一事件触发了连锁的财务反应。公司对应收陕西友帮的借款按个别认定法计提坏账准备，类似其方针赔本，贪图影响公司功绩约 2.41 亿元。上述身分共同导致公司本期功绩赔本。

减亏幅度明白

尽管部分企业 2025 年仍处于赔本情景，但减亏趋势已初步浮现。

达刚控股 2025 年年报骄矜，公司达成商业收入 1.54 亿元，同比微降 0.81%；净赔本为 6061.52 万元，同比大幅减亏 47.47%。值得眷注的是，公司方针行动现款流净额由负转正，同比增长 122.45%，标明主商业务"造血"智商正在收复。

减亏的能源之一是新业务的崛起。2025 年，达刚控股新能源关系业务收入达到 6103.45 万元，同比增长 93.16%，占总营收的比重从 2024 年的 20.37% 跃升至 39.67%，险些与主业捏平。

起头：达刚控股年报

与此同期，众人行动贤惠运维业务收入同比下降 56.70% 至 2305.40 万元。公司坚定处置了无法续签或收款不毛的业务单体，刊出了无锡达刚贤惠运维等子公司，将重点转向应收账款催收。

荣信文化 2025 年达成商业收入 3.45 亿元，同比增长 29.77%；净赔本为 1813.61 万元，较 2024 年的 4435.21 万元大幅减亏 59.11%。

公司专注少儿文籍研究与刊行，夙昔两年的赔本主要源于传统文籍市集的下行压力。

2025 年，通过"内容 +IP+AI 诈欺"的计谋转型，荣信文化初步达成减亏。其中，直销收入达到 1.97 亿元，同比增长 64.45%，占总营收比重 57.14%。

值得看重的是，公司销售用度同比增长 24.75%，占营收比重高达 34.3%。如安在保捏收入增长的同期抛弃获客本钱、普及营销效果，或是其未来扭亏的要津。

炬光科技 2025 年包摄于上市公司激动的净利润为 -3840.96 万元，虽仍处于赔本情景，但较上年 1.75 亿元的赔本额已大幅收窄。同期，方针行动现款流净额高达 1.72 亿元，同比由负转正。

收入结构上，激光光学元器件收入 3.94 亿元，同比增长 37.01%；汽车诈欺贬责决议收入 1.27 亿元，同比增长 64.56%，且该业务因坐褥转化至韶关，毛利率由负转正并大幅普及 59.08 个百分点。泛半导体制程贬责决议毛利率高达 54.30%，且收入增长 26.41%。

起头：炬光科技年报

高毛利、高增长的"泛半导体"和"汽车诈欺"业务占比普及，显耀拉动了举座毛利率，是其达成减亏的要津。

纵不雅这三家减亏的企业，其背后齐在积极拥抱数字化、智能化、绿色化的趋势。上述新兴赛说念普遍具有更高的增长后劲和毛利率，或是后续公司捏续减亏乃至扭亏的要津依托。

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