21 世纪经济报谈记者 叶麦穗   

跟着 A 股一季报浮现职责淡雅收官，险资等市集核神思构的投资布局旅途缓缓明晰。

数据裸露，罢休一季度末，险资行为上市公司前十大通顺鼓励，整个重仓 A 股标的达 523 只，较 2025 年末的 510 只增多 13 只，合手股总量累计达到 1004 亿股。从合手仓边界来看，以一季度末股价操办，险资重仓股总市值达到 1.5 万亿元，其中银行股合手仓市值占比达到 23.3%，依旧是险资设置的"中坚力量"。

十大重仓股银行占据六席

银行板块是险资一季度的仓底。在险资合手仓市值排行前十的个股中，银行股占据六席，离别是：祥瑞银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、农业银行、中原银行。

除了原有的"老底"以外，一季度险资还加大了银行股的设置力度，新进成为多家银行股的前十大鼓励。如中国东谈主寿在一季度新进杭州银行、上海银行、江苏银行前十大通顺鼓励；新华保障则新进邮储银行、中国银行前十大鼓励行列，罢休一季度末离别合手有上述两家银行 1.1 亿股、1.67 亿股，合手股比例离别为 0.15%、0.08%；太平东谈主寿新进中国银行 11.39 亿股，合手股占比 0.07%。

业内东谈主士分析指出，银行板块具备高股息答谢褂讪、盈利发达安定的显赫特征，聚积保障机构对现时宏不雅环境的研判以及本人永恒资金的设置需求，将来银行股仍将是险资最趣味的设置板块之一。从估值层面来看，A 股 42 家上市银行近 12 个月平均股息率跳跃 4%，而市净率多数处于 0.6 倍以下，估值上风突显。

国信证券分析师田维韦示意，险资对合手仓标的的锁仓意愿较强、锁仓比例较高，这种永恒合手有计谋与增量资金形成协力，共同构筑起银行股的估值底部。

"核心"钞票中，险资还加大了对交通输送、公用作事等板块的布局力度，上海机场、大秦铁路、国投电力等标的均获险资情势，滚球app中国官网下载入口呈现出"高股息 + 安定成长"并重的设置想路。

除了低波动 + 高分成的"核心"钞票以外，一些高技术、高弹性的"卫星"钞票亦然险资一季度布局的重心。从新进标的的行业散播来看，硬件诱惑、电气诱惑、化工等行业，均有超 20 家上市公司的前十大通顺鼓励名单迎来险资新进，鹏鼎控股、东方电缆等个股发达凸起。其中，东方电缆一季度赢得两家险资机构共同新进，离别是太平东谈主寿和中国东谈主寿。

祥瑞东谈主寿一季度新进万凯新材、洁好意思科技、宏盛股份等 A 股前十大通顺鼓励；瑞世东谈主寿则将布局眼神投向破钞、制造边界，新进五粮液、三一重工等标的前十大通顺鼓励。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔示意，一季度险资合手有申万一级行业总市值排行前五离别为银行（3521.1 亿元）、公用作事（652.8 亿元）、交通输送（406.4 亿元）、电力诱惑（233.5 亿元）和电子（227.7 亿元）。

险资觅新设置地点

险资诈欺余额自 2022 年二季度末以来合手续彭胀，由不到 25 万亿元缓缓升至 2025 年末的跳跃 38 万亿元，其中东谈主身险公司资金诈欺余额 2025 年末超 30 万亿元，为大类钞票设置提供了合手续扩大的资金基础。与此同期，10 年期国债收益率永恒游荡在较低水平，滚球(中国)官方网站传统固收类钞票收益率有所承压，倒逼险资加大权力类钞票设置力度。

不外值得注方针是，权力投本钱身即是"双刃剑"，具有高波动性，一季度本钱市集的颠簸驱动也给保障企业带来了一定方针压力。数据裸露，五家 A 股上市险企一季度整个结束归母净利润 698.83 亿元，同比下滑 16.98%。

下滑的主要原因是股市波动。华西证券研报数据裸露，三大指数发达均弱于上年同期，平直影响了险企的投资收益及当期损益阐述。从上市险企季报来看，自贸易务公允价值变动损益由盈转亏，成为连累净利润的主要要素：五家险企一季度投资收益整个同比增多 585 亿元，但公允价值变动损益同比大幅减少 1203.68 亿元，两者相抵后，对利润总和形成约 618 亿元的阶段性压制。

新司帐准则的履行进一步放大了这种影响。业内分析师指出，2025 年末险企多数擢升了权力钞票仓位，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的股票占比拟高的险企，其净利润对本钱市集波动更为敏锐。中泰证券测算裸露，一季度保障资金权力投资组合收益率约为 -2.7%，远低于上年同期 4.2% 的水平。

从投资收益率来看，各家上市险企多数濒临压力。中国祥瑞、中国太保浮现的一季度未年化净投资收益率离别为 0.8%、0.7%，均较上年同期下落 0.1 个百分点。

中国东谈主保在一季报中坦言，受地缘打破、市集颠簸等多进击素影响，新司帐准则口径下的权力类钞票收益出现阶段性承压。不外该公司同期示意，4 月份以来本钱市集已呈现企稳回升态势，展望后续投资收益将得到较着改善。这一判断与东吴证券研报不雅点相呼应，其研报指出，4 月以来 A 股市集显赫回暖，罢休 4 月末，沪深 300、万得全 A、上证综指单月离别高潮 8.1%、8.4% 和 5.5%，跟着市集回暖，各险企投资收益有望缓缓诱惑。

中信证券首席经济学家明昭示意，保障资金尤其是寿险资金，在设置历程中需同期闲逸久期匹配、收益障翳和利润波动处置三大核心条目。在利率核心下移的大环境下，传统固定收益类钞票收益率合手续承压，保障资金亟需通过擢升权力钞票设置恶果，缓解永恒投资答谢压力，而高股息、低波动、容量较大的红利钞票，自然契合险资的设置诉求。

明明进一步示意滚球(中国)官方网站，现时险资所处的监管环境、利率波动幅度与投资渠谈均已得到大幅改善，将"双低"利率本当事人动调度为低成本欠债蓄积期，向高股息红利钞票进行系统性移动，是险资在现时周期下优化钞票欠债匹配、结束永恒安定发展的感性选择。